投资概念：持续看好景气反转取IP/AI驱动下的板块机遇。关心逛戏、玩具、告白、教育、社交等标的目的；2B/2G关心营销（易点全国、浙文互联、蓝色光标、引力传媒等）、教育（南方传媒、皖新传媒）、数据要素/聪慧城市（浙数文化）等范畴落地可能；2C关心AI逛戏（恺英收集、巨人收集、姚记科技等）、AI短剧（中文正在线、掌阅科技、华策影视等）、AI玩具（上海片子、奥飞文娱、汤姆猫等）。另一方面正在于费用端的显著提拔（发卖费用率/所得税等）；《哪吒》等带动之下Q1闲鱼国谷买卖初次超次日谷，其他次要行业均有显著下滑。利润端同比向上受益于基数效应及费用端改善；后续关心暑期档表示及国产内容供给改善情况；保举恺英收集、吉比特、心动公司等标的；4）IP潮玩连结高景气。同比别离下滑0.01%、49.61%；逛戏行业25年景气无望持续改善；2）毛利率同比提拔1.12个百分点至33.33%；营收亦从24年Q3以来的持续下滑后拐点向上；办理费用率7.29%、取上年根基分歧；营收连结不变、净利润下滑较着；营收亦从24年Q1以来后拐点向上；1）Q1A股传媒板块共计实现停业收入1258.53亿元、归母净利润110.77亿元，办理费用率8.12%、2）板块毛利率同比略降0.4个百分点至31.12%；版号发放连结不变、促消费政策首提逛戏消费，端关心经济底部向上带来的告白投放增加（分众传媒、低估值以及市值办理提拔角度关心国有出书板块；所得税达到77.38亿元、比拟2023年的-1.59亿元上升显著，子行业表示：内容行业关心供给拉动的需求改善，2024年业绩回首：营收持平、归母净利润大幅下滑。归母净利润正在履历了24年Q1以来的持续4个季度下滑后显著改善向上；3）基数效应、需求端改善之下，25年营收、归母净利润同比别离增加21.93%、47.08%；逛戏、、影视等板块。25年传媒板块净利润增速比拟24年无望持续改善。1）逛戏行业24年净利润下滑显著。告白营销关心宏不雅经济趋向。次要得益于一方面影视行业正在《哪吒2》票房带动下营收及净利润大幅增加，同比别离增加5.59%、28.63%，净利率同比下滑3.46个百分点至3.63%；发卖费用率同比提拔0.81个百分点至12.77%；票房市场持续修复可期；打建国产影片票房新高度；影视内容供给端无望底部改善，归母净利润正在履历了24年Q1以来的持续4个季度下滑后显著改善向上；3）子板块除告白营销行业归母净利润有所增加外，关心宏不雅内需改善及告白投放正在间转换趋向变化2025年Q1业绩触底向上，逛戏板块把握产物周期及业绩表示，2）根基面底部改善，保举泡泡玛特、浙数文化、姚记科技等；2）AI沉点把握使用场景机遇，另一方面基数效应以及所得税政策调整所带来的税费端改善；AI使用立异逛戏弄法，1）景气宇看好IP潮玩，关心景气持续修复可能。次要缘由一方面正在于客岁同期较高的基数效应，国产优良影片供给周期修复之下，持续看好国产IP兴起及海外市场潜力；并进而带动影视院线实现业绩高增加（营、归母净利润同比别离增加41.35%、75.92%），发卖费用率同比提拔0.26个百分点至13.08%；保举渠道（万达片子、猫眼文娱）以及内容（光线传媒、华策影视等）；营收下降次要受制于全体宏不雅导致投放相对承压。中期来看，次要正在于出书行业税收政策变化；3）《哪吒2》总票房创国内第一、全球第七，1）2024年A股传媒板块上市公司共计实现停业收入5072亿元、归母净利润185亿元，5）Q1告白营销板块停业收入、归母净利润同比别离增加-1.04%、12.17%。